Во вторник ЦБ опубликовал 
Аналитический обзор: БАНКОВСКИЙ СЕКТОР. I кв. 2024 г.. 

Основные тезисы 

– У банков все хорошо, и будет не хуже в горизонте 3 года; 
– ROE по сектору в 1 кв. составило более чем достойные 24,8%; 
– Процентная маржа в 1 кв. составлял 4,7%; 
– Объем средств банков, размещенных в ОФЗ, остается практически неизменным несколько кварталов подряд. Текущая дюрация с показателем 1,7 по совокупному портфелю в ОФЗ, по сравнению с дюрацией 2,0 в 1 кв 2023 года, говорит о том, что банки покупают преимущественно ОФЗ с коротким сроком погашения (до 2 лет в среднем). Такая стратегия применяется на циклах роста процентных ставок. Соответственно, можно сделать вывод о том, что в секторе (а это самый осведомленный сектор), настроены на повышение процентной ставки и сохранение её высокой в течение ближайших 1-2 лет; 
– ЦБ ожидает, что в 2024 году средства населения продолжат активно расти и годовой прирост будет в диапазоне 14–19%. Остаток средств населения на счетах в банках на конец 1 кв. составил ₽ 47,0 трлн. Основной приток средств пришелся на вклады от шести месяцев до одного года. 

Следствия и прогнозы 

Мы видим, что свободных денег в финансовой системе России не просто много, но и становится еще больше, практический +20% г/г. При этом средства юридических лиц на банковских счетах остаются, практически, неизменными, т.е. прирост ликвидности происходит за счет населения. Следствием будет рост цен. А реакцией ЦБ – ужесточение политики и введение все новых и новых методов абсорбции избыточной ликвидности. 

Проецируя ситуацию на корпоративный сектор: бенефициарами избыточной ликвидности станут компании потребительского сегмента. Соответственно инвесторам в приоритет необходимо ставить покупки акций эмитентов из таких секторов экономики: ритейлеров, производителей ТНП, компаний сотовой связи, производители контента, коммунальных, и т.п. … 

На очередном заседании ЦБ, с высокой вероятностью, мы увидим повышение ключевой ставки до 18% – 20%. Косвенным подтверждением этого является новая волна распродаж в ОФЗ, которая началась с понедельника. Не исключено, что ЦБ не будет ждать еще месяц до своего планового заседания 26 июля 2024 года, а сделает это раньше без предупреждения. 

Избыточная ликвидность 

Избыток средств на руках населения будет стимулировать биржевые инвестиции и спекуляции. Поэтому мы можем рассчитывать на то, что все более-менее существенные «проливы» на российском рынке акций будут выкупаться. Тем более сейчас (после остановки торгов долларом и евровалютой на Мосбирже) резко сократились возможности для спекуляций валютой (которая была первой альтернативой бирже), и часть валютных спекулянтов неизбежно придет на биржу. А если они уже были на бирже, то переместят свои активы с валютной секции на фондовую. 

Теханализ 

Развивается коррекция. Целевым уровнем техническим поддержки видится 3000 пунктов по индексу IMOX. На это уровне проходит МА200 weekly (красная МА на графике IMOEX см. ниже), так же этот уровень в сентябре 23 и декабре 23 дважды стал уровнем, от которого начались покупки. Потенциал коррекции от текущего уровня рынка до этой поддержки остается 3% – 4%. 

Инвесторам рекомендуется покупать / формировать позиции при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения. 

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом: 
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро. 
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.