Сторонники теории перегрева экономики сообщили о преодолении в России пика этого самого перегрева. Об этом, в частности, заявил министр финансов периода дефолта-98 Михаил Задорнов. Грозить страшными последствиями перегрева сегодня становится все труднее - рост выпуска во многих отраслях снижается, а недельные показатели роста цен, о которых доложил Росстат, стабилизировались. Теория перегрева экономики вообще не применима к воюющей экономике, считают многие эксперты. 

"Этот перегрев (экономики) начался в середине 2023 года, и, судя по всему, первый квартал 2024 года был пиковым, темпы роста это показывают", - сказал в интервью РИА Новости Михаил Задорнов. Согласно его оценке, темпы роста экономики во втором квартале замедлились до 4,8% с 5,4% в первом квартале, а по итогам первого полугодия составили примерно 5%. 

Главными причинами перегрева экономики Задорнов называет нехватку кадров и свободных производственных мощностей. "У экономики есть фактические темпы роста и потенциал. Давайте начнем с потенциала: он состоит из трех основных факторов. Это прежде всего трудовые ресурсы. Это капитал как самих компаний, так и внешний, который приходит через инвестиции. И это производственные мощности. При сложившейся нехватке трудовых ресурсов и свободных производственных мощностей потенциальный рост внутреннего производства ограничен", - объясняет экс-министр финансов. Производственные мощности уже с четвертого квартала 2023 года вышли на предел использования: в некоторых отраслях они задействованы уже на 90%. Также впервые за много лет вернулся двухсменный и даже трехсменный график работы на ряде предприятий промышленности и сферы услуг, утверждает Задорнов. 

"Такие темпы роста говорят о нехватке предложения на активный спрос населения. Если платежеспособный спрос не встречает соответствующего предложения товаров и услуг, разрыв "закрывается" ростом цен. До начала СВО он частично заполнялся импортом потребительских товаров, автомобилей, туристических услуг, оборудования для промышленности. В 2023 году было некоторое восстановление импорта, но из текущей статистики мы видим, что он сократился за первое полугодие на 10%", - говорит он. Кроме того, за два последних года бюджетные вливания в экономику на поддержание спроса составили 2% ВВП ежегодно, что сопоставимо с поддержкой промышленности и населения во время пандемии, напомнил Задорнов. 

Чиновники Центробанка утверждают, что в настоящий момент наблюдаются лишь первые признаки экономического замедления в РФ. Однако сам перегрев экономики во втором квартале, по словам работников ЦБ, не ослабевал. "Темпы роста экономики в первом квартале 2024 года сложились выше прогноза ЦБ в основном из-за динамики внутреннего спроса. По оценкам, во втором квартале экономика продолжила расти высокими темпами. По оперативным данным и данным опросов, в июне-июле появились первые признаки некоторого замедления роста экономики", - следует из опубликованных протоколов обсуждения ключевой ставки ЦБ. Некоторые признаки замедления роста экономической активности в июне-июле при ускорении текущего роста цен могут отражать исчерпание доступности факторов производства. "Последнее в особенности касается ситуации на рынке труда. В этих условиях инфляция может еще сильнее реагировать на перегретый внутренний спрос, требуя значительной реакции со стороны денежно-кредитной политики", - рассуждают чиновники ЦБ. В ведомстве Эльвиры Набиуллиной сообщают, что высокое инфляционное давление свидетельствует о том, что значительный положительный разрыв выпуска не снижался, то есть перегрев экономики во втором квартале не ослабевал. 

Динамика индексов потребительских цен по РФ на конец периода,
в % к декабрю 2022 года. (ИПЦ на графике - индекс потребительских цен). 
Источник: Росстат 

Между тем в оперативных данных о росте цен можно заметить признаки стабилизации инфляции. Так, на неделе с 30 июля по 5 августа инфляция оказалась нулевой против роста на 0,08% неделей ранее. За отчетный период цены на плодоовощную продукцию снизились на 1%. Замедляются и розничные цены на топливо. Так, на неделе с 30 июля по 5 августа средняя стоимость автомобильного бензина повысилась на 0,3% против роста на 0,4% неделей ранее и роста на 0,6% двумя неделями ранее. Дизельное топливо на неделе с 30 июля по 5 августа подорожало на 0,2% против роста на 0,3% неделей ранее. Годовая же инфляция к 5 августа осталась около уровня 9%, как и неделей ранее. 

В регуляторе ожидают, что ВВП РФ продолжит замедляться в третьем квартале под влиянием нарастающих эффектов от жестких денежно-кредитных условий. Аналитики из рейтингового агентства АКРА также прогнозируют сильное замедление с двукратным падением роста ВВП уже в конце этого года (см. "НГ" от 01.08.24). 

При этом еще в конце июля глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла, что масштаб перегрева российской экономики в первом полугодии достиг максимума за последние 16 лет, а выше он был только перед кризисом 2008 года. 

Экономика страны начинает расти темпом выше своих возможностей, заявлял в начале июня и глава Сбербанка Герман Греф. По его словам, ее основные мощности нагружены до 84% - предела, выше которого двигаться "просто невозможно". Посредством бюджетного импульса в экономику поступают огромные средства, которые вместе с кредитным импульсом вызывают потребительский бум и приводят к росту цен (см. "НГ" от 30.06.24). 

Однако текущие данные скорее говорят о начале замедления экономической активности. Рост ВВП России в июне замедлился до 3% в годовом выражении с майских 4,5%, по итогам первого полугодия составил 4,7%, сообщало Минэкономразвития (МЭР) в своем обзоре. При этом рост промышленного производства в июне составил 1,9% в годовом выражении после 5,3% в мае. К уровню двухлетней давности темпы роста также замедлились до 7,7% против 12,1% месяцем ранее, сообщают в МЭР. Прирост выпуска в обрабатывающем секторе в июне составил 4,6% в годовом выражении против роста на 9% в мае. 

Замедление экономической активности наблюдается и в других отраслях. Рост объема строительных работ в июне 2024 года в годовом выражении составил 1,2% после роста на 7% в мае. При этом выпуск продукции сельского хозяйства в июне сократился на 0,3% против роста на 1% в мае. Грузооборот транспорта в июне также снизился - на 0,8%, после того как увеличился на 0,8% в мае. Суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в июне увеличился на 5,6% в годовом выражении после роста на 6,6% месяцем ранее. При этом оборот розничной торговли в июне в годовом выражении вырос на 6,3% после роста на 7,5% в мае. Объем платных услуг населению в июне увеличился на 3% после 4,3% в мае. 

Экономика России показывает первые признаки замедления за два года, считает финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал spydell_finance). "Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в июне вырос на 2,5% в годовом выражении - это худший показатель с марта 2023 года, тогда как последний год средние темпы роста были около 7%", - сообщает Рябов. 

Пока рано говорить о значительных признаках ослабления перегрева экономики, считает научный сотрудник РАНХиГС Владимир Еремкин. "Положительный разрыв объема производства сохраняется, фиксируются рекордные уровни загрузки производственных мощностей предприятий в различных секторах. Сохраняющаяся высокая инвестиционная активность бизнеса, активно использующего как собственные, так и заемные средства, также не указывает на ослабление перегрева экономики", - перечисляет он. 

"Важен анализ причин нынешнего замедления. Связано ли оно с охлаждением внутреннего спроса (которого добивается ЦБ) или с усилившимися ограничениями со стороны факторов производства (труд, производственные мощности, усложнение условий импортных поставок). В первом случае можно действительно надеяться на сокращение перегрева (положительного разрыва выпуска) и постепенное возвращение экономики к своему потенциалу, что должно снизить инфляционное давление. Во втором случае может происходить не сокращение перегрева, а его сохранение или даже усиление за счет снижения уровня производственных возможностей", - подчеркивает руководитель отдела макроэкономического анализа "Финам" Ольга Беленькая. "Вывод о сокращении перегрева пока недостаточно подтвержден", - считает Беленькая.